导语：周六凌晨，3月USDA论述发布，其数据调度较少，本次论述全体偏中性，其但也因无较着利空音讯，一定程度上提振市集面貌。论述发布后，CBOT大豆盘面高潮约2%，本日国内豆粕偏激他卵白原料市集也受此提振多半高潮。

率先来看本次论述主要调度的内容：巴西方面，本次论述对其产量下调至1.55亿吨，环比2月下调100万吨。因巴西各机构均有调低产量预估，故这次USDA调低幅度略低于市集预期反差 telegram，但也稳健好意思农一贯对南好意思产量的严慎格调。值得细心的是反差 telegram，其出口量调度为1.03亿吨，环比2月升高300万吨，其主若是为稳健调增中国入口量而作念的调度。中国入口需求也调高300万吨。其期末库存也调度为3305万吨，环比2月下调325万吨。

另外一个主要的主要调度为，USDA大幅进取修正了 2022/23 年度中国的大豆入口数据，从 2 月的 10085 万吨上调到 10450万吨，幅度 365万吨，同期上调了 2023/24 年度的入口预估，从 2 月的 10200 万吨到 10500 万吨，幅度 300 万吨。

寰球，本次论述下调期初库存为1.02亿吨，环比2月下调142万吨。寰球产量调低为3.97亿吨，环比2月下落136万吨。入口量调度为1.71亿吨，环比2月上调293万吨。调低压榨量为3.28亿吨，环比2月下调110万吨。期末库存调度为1.14亿吨，环比2月下落176万吨。

全体来看，USDA 3月论述数据调度相对克制，无较着利多/空音讯。但在前期利空身分渐渐消化并在盘面也曾有所响应后，莫得进一步的利空驱动既不错瓦解为利多。同期，处于历史高位的处分基金净空捏仓量在周末前的回补也给盘面带来一些利多驱动。故论述发布后CBOT大豆周五CBOT5月大豆合约结算价报1184.5好意思分/蒲，涨幅1.7%。国内豆粕市集也受此提振，连盘走势及现货行情均偏强运行。11日连粕偏强运行，适度午盘收盘主力合约M2405报收于3210元/吨，涨25元/吨，涨幅0.78%，捏仓155.54万手，减仓4.93万手。现货方面，宇宙各地现货商豆粕报价大幅上调110-170元/吨，主流报价为3370-3400元/吨。

掂量后市，从南好意思大豆情况来看，因巴西大豆较上一年度减产事实基本确信，况兼其收割经过已运行转慢，其仓储及销售压力相对可控。把柄巴西腹地机构Patria Agronegocios数据：巴西2023/24年度大豆收割已完成52.67%，过时于前年同期时的53.44%。与此同期，国内豆粕价钱的高潮一定程度上提振油厂买船积极性。从以上角度看巴西大豆升贴水报价短期或仍保管坚挺。虽然阿根廷今年度产量复原预期较高，天气及气温均成心于大豆滋长，已很难出现产量大幅下落的情况。南好意思全体供应才略偏强，巴西大豆卖压或后移。翌日怜惜点应络续向北好意思滚动，怜惜3月底好意思豆栽培意向论述以及好意思国气温天气情况。

从国内情况来看，名义看近期豆粕价钱的高潮是受音讯面带动的，但本色上南好意思大豆升贴水的捏续高潮，从本钱奠定上了其高潮的基础。在保管近月巴西大豆升贴水报价坚挺的预判下，豆粕行情短期也能获取一定撑捏。但赓续进取反弹空间现在看较为有限，因近期大豆市集利多身分仍较少，面貌渐渐降温后市集或渐渐感性。